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市场温和回弹持续 成长风格延续

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原标题:市场温和回弹持续 成长风格延续

  上周市场估值得到了一定修复,两市PB、PE出现小幅回升。经济数据方面,出口、物价、信贷、社融等方面均表现不错,经济增长的悲观预期进一步改善。

  分析人士指出,市场风险窗口将进一步收窄,短期内A股的预期有望修复,市场或震荡筑底,依然看好成长股行情的下半场。

  风险偏好出现修复

  当前,全市场交易情况较好,主要股指全数上涨。上周沪指升幅为2.37%,深成指和创业板指也均有2%左右涨幅。行业方面,申万28个一级行业中,20个行业上涨,其中餐饮旅游、医药、石油石化、商贸零售、交通运输行业涨幅较大,跌幅较大的行业为房地产、煤炭、计算机、综合及国防军工。

  昨日市场表现平稳,沪深指数均保持微涨,值得一提的是,两市共有8只个股股价创历史新高,其中绝大多数个股集中于消费、医药板块。

  从市场指数表现来看,高价股指数涨幅较大,低价股指数涨幅较小;高市净率指数涨幅较大,低市净率指数涨幅较小;中市盈率指数涨幅较大,高市盈率指数涨幅较小;消费风格指数涨幅较大。

  从多维度的风格来看,市场增强对高股息、高股价的偏好,而对此前市场对于高换手率、高动量的偏好开始减弱。中信建投证券分析师认为,股息对于市场的影响开始集中爆发,在市场环境转暖的背景下,市场资金紧随高股息板块。分析师进一步表示,整体来看,美股下行压力减轻,A股共振下行风险缓解;边际改善的货币环境以及资本市场政策的风格转换,将支持成长板块的下半场行情。

  国泰君安证券研究报告认为,在前期政策因素提振下,市场情绪有所提高。在市场持续处于外围不确定因素扰动,但尚未造成显着基本面影响状态下,市场风险偏好不同主体之间行为将会出现显着分化,风险偏好高的交易行为将更为激进,风险偏好低的将更多将风险因素理解为冲击的起始,交易行为也就更为防御。从风格指数60日涨跌幅看,相对较好的为小盘(1.61%)、高市盈率(6.43%)、高价股(0.21%)、亏损股(2.48%),市场确实表现出“高估值高涨幅,低估值高跌幅”的状态,出奇博弈交易显着占优,而从近期演化来看,阶段性市场上行动能弱化,风格指数5日涨跌幅看,相对较好的已经变为大盘指数(2.82%)、低市盈率(2.45%)、高价股(3.96%)、绩优股(5.01%)。

  风险窗口逐渐收窄

  根据海关总署数据,经季节调整后,今年4月份进出口总值同比增长5.7%,其中出口增长4.5%,进口增长7.1%。进出口总值环比增长15.8%,其中出口增长26.7%,进口增长5.2%。根据国家统计局数据,物价方面,4月CPI同比增1.8%,较上月下行0.3%,PPI小幅反弹0.3%。根据央行数据,4月份新增信贷1.18万亿,同比多增800亿,其中新增实体企业贷款同比多增639亿。4月社融同比多增1725亿,多增的部分主要体现在债券融资和银行汇票上。

  “经济悲观预期有望修复,反弹仍将继续演绎。”方正证券分析认为,市场目前处于底部位置,最新的经济数据正修复一季度以来的悲观预期。该分析指出,从近期的跟踪来看,悲观预期正在不断修正,首先是经济悲观预期正逐步修复,4月份的出口、物价、信贷、社融数据均表现不错;其次,国内政策出现关键调整,定向降准、持续扩大内需的提出等,有助于经济预期的修复;其三,资管新规给金融机构更充足的整改和转型时间,流动性紧张的状态得到缓释,阶段性拐点已经确认。

  同时,该分析师也提示投资者,市场风险因素消化仍未结束,前期只是阶段性缓和。“随着美欧经济复苏延续,货币政策正常化进程随之推进,而中国经济仍在寻底,防范化解重大风险、美联储加息等趋势下,金融周期趋紧,不可避免在经济金融层面承压。”该券商分析师在研究中提示。

  国泰君安证券认为,风险缓和窗口或仍有继续可能,但整体将趋于收窄。从风险因子来看,短期内仍有缓和迹象,例如美国通胀方面,4月平均每小时工资环比增长0.1%,同比增长2.6%,均比预期增速低0.1个百分点,CPI环比0.2%,预期0.3%,前值-0.1%;中国经济动能方面,4月社融数据高于预期的1.1万亿,从中观数据看螺纹钢去库仍在继续,高炉开工率延续升势。短期中国资本市场流动性仍维持平稳,4月CPI低于预期1.9%,也降低了货币政策偏宽松举措的约束,风险缓和窗口短期仍有延续可能。但分析师同时提示投资者,有必要关注从2016年一季度以来展开的中美库存周期共振趋于弱化的风险,尤其是经济需求端与成本端均面临不确定性情况下。除此之外,阿根廷比索贬值、港元汇率波动、印度卢比贬值等迹象或初步显现了美国加息周期对新兴市场的影响,美元回流风险也需要持续高度关注。

  成长风格仍将占优



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