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与银行间市场共沐风雨同向阳光

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原标题:与银行间市场共沐风雨同向阳光

  特邀嘉宾:成都农商银行金融市场部原总经理 王建宁

  宏信证券固定收益部总经理 夏瑜

  主持人:《金融时报》记者 齐闻潮 余幼婷

  作为多层次资本市场体系重要组成的银行间市场,走过阳关大道,也涉过湍流险滩,而今已过“弱冠之年”,恰是风华正茂之季。在我国改革开放迎来40周年的重要历史时刻,那些伴随市场一路走来的资深人士,盛夏时节与《金融时报》记者相聚蓉城,谈笑间洋溢着对市场的不尽感慨与殷殷期盼。

  主持人:自1997年6月商业银行全部退出证券交易所并组建银行间债券市场以来,银行间市场已经走过了21个年头。回顾市场发展与建设的各个历史阶段,两位嘉宾所在的机构是如何与市场共同成长的?在此过程中取得了怎样的成绩?

  夏瑜:宏信证券前身是一家证券经纪公司,2012年改制为宏信证券,取得券商全牌照经营资格,同年组建固定收益部,正式参与银行间债券市场交易。固定收益部负责人与团队骨干均来自于商业银行债券交易部门,具有一定的资历与专业性。在过往的几轮利率周期中,即使在2013年以及2017年债券熊市期间,我们也始终保持着不错的自营投资业绩,2012年至2017年的年化投资收益率分别为11.2%、9.1%、12%、8.9%、4.8%和5.2%,均超越行业平均水平。

  在参与二级市场交易的过程中,固定收益部不断完善投研体系的建设,除了常规的宏观利率研究之外,我们还建立了较为完善的信评团队。一方面帮助部门自营投资进行信用风险的筛查,发掘信用阿尔法Alpha的投资机会,另一方面也对外提供信评服务,增强机构客户的黏性。

  除固定收益部以外,公司也在积极拓展非自营投资范围之外的债券市场业务。2015年公司组建债务融资部,负责一级市场债券发行工作。截至2017年年底,债务融资部承销发行债券规模接近300亿元,品种涵盖公司债、企业债、ABS与金融债等多个券种。

  王建宁:历经21年成长磨砺的银行间市场稳健持续发展,市场多方从中得益,成都农商银行也有幸位列其中。一方面,伴随我国银行间市场规模跃升至世界第三,市场在拓宽融资渠道、降低融资成本、支持宏观调控、促进改革发展方面发挥着日益重要的作用,愈发有力地承担起了国家金融战略的重要使命,作为银行间市场参与者的成都农商行也倍感自身的责任担当。

  另一方面,在银行间市场20余年的发展进程中,各项创新举措不断出台,为市场健康发展铺平了道路,参与其中的市场机构名利双收、受益良多。在此期间,成都农商银行坚持以服务“三农”、中小企业和地方经济建设为使命,不断开拓创新,深化改革,经营实力逐步增强,发展步伐不断加快。在中国外汇交易中心发布的《2016年度银行间本币市场评优结果》中,成都农商银行被授予了“2016年度银行间本币市场优秀交易商”荣誉。

  在众多参与机构为银行间市场业务发展添砖加瓦、戮力创新的同时,也造就了一批勇于开拓、求真务实的市场人。我们与银行间市场共沐风雨、同向阳光,组建起了一支具有战斗力和凝聚力的专业队伍,期待未来向市场输送更多债市专业人才。

  主持人:20余年来,银行间市场从无到有、拓荒前行。市场这些年健康发展的辉煌历程离不开众多市场参与者的共同推动,请问两位嘉宾个人对此有什么感悟?作为市场的参与者和见证者,有哪些可供分享的有意义的重要时刻和事例?

  夏瑜:回顾过往几年,金融行业最大的变化可能就来自于鼓励产品创新以及利率市场化所造成的理财产品大繁荣,从券商的视角看感受会更深。不可否认的是,我国绝大多数的金融资源都掌握在银行手中,尽管2012年券商创新大会之后资产管理业务松绑,但真正能够以主动管理在理财领域获得成功的例子少之又少。券商资管规模从2008年的不足1000亿元,增加到近几年的接近20万亿元,特别是2012年之后爆发式的增长,但其中绝大多数都是通道项目,成本不高,靠渠道和规模赚的钱却不少,导致很多券商以此为增长点,忽略了投研本身的价值。

  造成这种现象的原因也很简单,就是银行本身的负债来源广泛,靠挖掘资产、期限错配就可以把池子做大。即使在全社会理财成本大幅上升的阶段,资产负债短时间内可能存在倒挂,也无需担心,只要继续把池子做大,不停地依靠滚动负债做下去,整体刚兑都是没问题的。所以,在刚兑不破、资金池模式仍然维系的时代,投研是没有任何价值的。



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